机器人大脑，值钱的生意还是卖炭的苦活？

正文

具身智能产业正在经历一场罕见的断层。

2026年上半年，国内具身智能赛道融资总额约438亿元。其中，以具身大脑为核心业务的大脑派公司吸纳了222.53亿元，占比高达50.8%；而机器人本体整机公司同期融资仅56亿元，占比12.8%。

超过一半的资金涌入了机器人大脑赛道，这显然不是温和的倾斜，是产业价值重心发生剧烈迁移。 资本正在用前所未有的速度与体量涌入机器人大脑，用真金白银宣告一个判断：机器人下半场，由大脑说了算。

2026年被普遍视为机器人量产元年，从整车厂到零部件供应商，提前布局加上大模型成功带来的范式效应，共同推高了大脑赛道的估值。

已经上市的机器人大脑第一股仙工智能，正是具身智能产业从身体转向大脑竞争的标志性事件。

然而，仙工智能目前仍然需要依靠身体业务来支撑营收和规模。 高毛利的大脑叙事与低毛利的身体现实之间，出现了结构性错位，也恰好定义了具身智能从硬件驱动走向软件定义的时代断层。

经过前两年的爆发式发展，硬件本体不再稀缺，机器人本体的技术门槛快速下降，资本顺着产业逻辑流向大脑。

一个更深层的问题在于，虽然资本已经按照大脑的终局来估值定价，但行业连大脑的定义都尚未统一。

关于VLA和世界模型到底谁是对的，业内仍在争论不休。蚂蚁灵波首席科学家沈宇军说过，不用太纠结技术路线，现在整个具身大脑非常不成熟，要解决的问题还有很多。

一、机器人大脑第一股悖论

6月24日，仙工智能在港交所挂牌上市，摘下机器人大脑第一股的桂冠，市场非常买账，公开认购部分超额5934倍，8家机构提前锁定了4.62亿港元的份额。

大家愿意掏钱，是因为看好机器人大脑这个故事。

但翻看招股书，另一幅图景浮现出来。

2025年，仙工智能控制器业务毛利率高达79.8%，软件业务毛利率89.3%，这是纯软件公司才有的利润水平。然而，这两块高毛利业务合计只占总收入的24.6%。

真正撑起营收大盘的，是毛利率仅38.4%的机器人整机业务，占比67.9%。

控制器的销售数据同样值得细看。2023年销量2553台，2025年达到7924台，三年增长210%，但同期控制器收入仅从6606万元增至8517万元，营收占比从26.5%降至19.3%，单价从2.59万元降至1.07万元，跌幅接近六成。

销量曲线向上，单价曲线向下，两条线走向截然相反，控制器正在从公司的利润中心变成一个普通的走量配件。

这并不是仙工智能一家的烦恼，整个机器人大脑赛道在2026年都面临同一个结构性矛盾：资本市场给了大脑很高的估值，要求它高毛利、高溢价，但现实中要把业务做大，就不得不靠身体去铺量。